Coluna: A inflação nos EUA acelerará se a recuperação continuar no caminho certo

Os preços do gás são vistos após o aumento dos preços ao consumidor nos EUA em abril, com uma medida de inflação subjacente ultrapassando a meta de 2% do Federal Reserve, em Beverly Hills, Califórnia, EUA, 2 de junho de 2021. REUTERS/Lucy Nicholson adquirem direitos de licenciamento

LONDRES (Reuters) - Os preços ao consumidor nos Estados Unidos estão subindo no ritmo mais rápido em vários anos, à medida que a economia se recupera da recessão do coronavírus e as cadeias de fornecimento de manufatura lutam para acompanhar a demanda.

Mas a taxa de inflação continua a ser atenuada pelo aumento relativamente modesto dos preços da energia, mascarando o impacto de aumentos mais rápidos nos produtos alimentares e outras matérias-primas.

Se os preços da energia subirem ainda mais no segundo semestre de 2021 e em 2022, à medida que a expansão amadurece, a inflação poderá revelar-se mais persistente do que o previsto pelos responsáveis ​​da Reserva Federal.

O índice de preços no consumidor dos EUA aumentou a uma taxa anual composta de 2,55% nos últimos dois anos, o mais rápido em mais de oito anos, de acordo com dados do Bureau of Labor Statistics dos EUA.

Mas os preços da energia aumentaram a uma taxa média de apenas 2,20% durante o mesmo período, que utiliza 2019 em vez de 2020 como base para evitar comparações distorcidas causadas pela primeira vaga da epidemia no ano passado.

Os preços dos produtos não energéticos aumentaram a uma taxa de 2,59%, a mais rápida em mais de 12 anos desde a crise financeira de 2008/09.

(Livro de gráficos: https://tmsnrt.rs/3wlHYMQ)

A inflação acelerou de forma mais acentuada no sector dos bens, onde os fabricantes têm lutado para satisfazer o aumento da procura, especialmente de veículos automóveis e produtos electrónicos de consumo.

Como resultado, os preços de mercadorias que não sejam alimentos e energia estão a aumentar ao ritmo mais rápido desde o início da década de 1990.

PERSPECTIVAS DE INFLAÇÃO

Autoridades do banco central dos EUA disseram acreditar que a aceleração será temporária, com os aumentos de preços desacelerando em 2022 e 2023.

Mas as pressões inflacionistas normalmente intensificam-se à medida que o ciclo económico se torna mais longo e surgem mais restrições de capacidade.

Seria incomum que a inflação desacelerasse à medida que o emprego aumenta, a capacidade de produção se torna mais plenamente utilizada e a produção do sector dos serviços aumenta.

A relação entre a inflação e o ciclo económico é muitas vezes obscurecida porque o ciclo é apresentado como se existisse apenas em dois estados: recessão e expansão.

O modelo de dois estados é uma simplificação. Na verdade, a taxa de crescimento é altamente variável; as recessões são apenas as desacelerações mais pronunciadas.

O longo período de expansão entre 1991 e 2001 quase foi prejudicado por um forte abrandamento a meio do ciclo em 1998/99, causado pela crise financeira da Ásia Oriental, pelo incumprimento da dívida russa e pelo fracasso do fundo de hedge Long-Term Capital Management.

A expansão entre 2001 e 2007 perdeu impulso nas suas fases iniciais e ameaçou estagnar em 2002/2003, levando a Reserva Federal a reduzir novamente as taxas de juro para tentar consolidar a recuperação.

Durante a expansão de 2009 a 2020, ocorreu uma estagnação semelhante na recuperação precoce entre 2010 e 2012, levando a Fed a lançar novas rondas de compra de obrigações.

Mais tarde, na mesma expansão, houve um abrandamento ainda mais grave a meio do ciclo (na verdade, uma recessão não declarada) em 2015/16, que contribuiu para a revolta populista e para a eleição de Donald Trump como presidente dos EUA.

A experiência sugere que as pressões inflacionistas só poderão diminuir se a recuperação ameaçar estagnar ou entrar num abrandamento a meio do ciclo.

Se a economia dos EUA evitar ambos em 2022/23, a inflação acelerará ainda mais e exigirá um aperto da política monetária antes do indicado pelo banco central.

John Kemp é analista de mercado da Reuters. As opiniões expressas são de sua autoria.

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